2023年3月10日三德科技（300515）发布公告称公司于2023年3月10日接受机构调研，广发证券郭鹏、民生证券罗松、人保资产田垒、中仁资产陈东尧 谭旺参与。

具体内容如下：

【资料图】

问：无人化智能装备目前在下游客户行业的渗透率如何？整个市场的容量有多大？

答：无人化智能装备的市场需求肇始于煤电行业，并逐步向煤炭、冶金、建材等传统高耗能行业扩展。不同行业的渗透率不同，目前而言，从公司掌握的信息来看，主要的需求还是来自于煤电行业，其他行业的渗透率还不高。煤电行业中，以国家能源集团、中国华电集团为代表的五大发电集团的渗透率相对高些，其他区域或者地方性电力集团的渗透率相对低些。

煤炭检测属于专业细分市场且行业集中度较高，暂无关于无人化智能装备产品市场规模的权威调查数据。以目前需求最大的煤电行业为例，一套完整的从入厂到入炉的无人化智能装备系统（包括软件和硬件，涵盖入厂计量、采样、制样、化验、采制传输和样品管理、煤场管理等环节），一般采购预算在千万级。

问：公司煤电行业的无人化智能装备需求，来自存量煤电企业的需求占比情况如何？

答：目前公司获取的无人化智能装备的项目订单，主要还是来自于存量煤电企业的改造升级、新建煤电项目的占比相对低一些。暂无具体的统计数据。

问：煤炭行业内的企业是否会有无人化智能装备的需求？他们采购这套系统的目的是什么？

答：近年来，煤炭行业的头部企业亦有采购无人化智能装备的需求，公司在此煤炭行业已经实现订单并有成熟的应用，比如前不久国家能源集团下属的乌海能源（内蒙古最大的焦煤生产基地）选用、三德科技提供的智能化验系统成功投运，国家能源集团官方公众号对此进行了专门的报道。

煤炭行业客户采购无人化智能装备的本质目的是获取客观、真实、准确的煤质数据，以满足其计量（贸易定价结算）的需求。在此基础上，客户选择无人化智能装备的动因主要有（1）减少人工①人越来越少（人口增速放缓甚至负增长）；②人不愿意干（部分环节工作恶劣，如煤炭采样、制备）；③人干不好（人是情感动物，亦受主观或客观因素干扰）；（2）智能化升级改造，杜绝管理漏洞，提升管理能力。

问：2022 年，国家新核准了不少煤电项目。目前是否有对应这些产品的新增订单？估计这些项目会带来多大的增量？新增的这些项目是否都会采购无人化智能装备产品？

答：中国是全球最大煤电装机国，根据全球能源监测机构Global Energy Monitor 的最新报告，2022 年中国燃煤电厂的审批、开工显著加速，新项目核准高达 106GW 以上，是 2021 年的 4 倍、为 2015 年以来的最高水平。这进一步说明了煤电在我国电力结构中的基石地位，特别是在俄乌冲突导致各个国家重新审视自身能源安全的背景下。煤电是公司产品需求排名第一的下游行业，新建项目多意味着新增需求的提升。由于煤电项目建设需要一定周期，且公司产品通常属于新建煤电项目的辅机设备，其对公司经营的实际影响尚取决于各个煤电项目具体的落地、建设执行以及公司的拿单能力等情况。

据公司掌握的信息，去年新核准的煤电项目有完全新建的、也有改扩建的项目，因此其对于公司产品的需求增量尚不好预计。从新建项目而言，尚不能肯定其会 100%采购无人化智能装备产品，但相对而言上马无人化智能装备的概率或者说比例应该会高一点。

问：公司目前所处煤质检测行业国产化率如何？公司在市场的占比多少？

答：煤质检测是一个非常细分的仪器领域，在这个小的细分市场，从企业端的应用来看，国产化率是非常高的，且基本上在上个世纪末就完成了进口替代。目前进口仪器在国内占比很低、主要分布在一些科研院所等科研类机构。即便是全球知名的第三方检测机构比如 SGS、Intertek、Inspectorate 等，其在中国的实验室所使用的也绝大部分是包括三德科技产品在内的国产仪器。

市场没有关于品牌市场占有率的权威统计数据，公司是这个细分市场的龙头企业。

三德科技（300515）主营业务：分析仪器业务和智能装备业务的研发、制造、销售、实施及运维

三德科技2022三季报显示，公司主营收入2.55亿元，同比下降3.54%；归母净利润6199.03万元，同比上升1.29%；扣非净利润5392.26万元，同比下降0.12%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.08亿元，同比上升12.25%；单季度归母净利润2573.63万元，同比上升21.47%；单季度扣非净利润2265.68万元，同比上升17.61%；负债率31.6%，投资收益887.94万元，财务费用-120.52万元，毛利率63.79%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为18.54。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三德科技（300515）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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