中银证券:给予王府井增持评级
中银国际证券股份有限公司李小民,宋环翔近期对王府井进行研究并发布了
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中银国际证券股份有限公司李小民,宋环翔近期对王府井进行研究并发布了研究报告《奥莱业态领先复苏,免税板块增量可期》,本报告对王府井给出增持评级,当前股价为21.53元。
王府井(600859)
公司发布2023年半年报,23H1公司实现营收63.80亿元,同比增11.07%;归母净利润5.18亿元,同比增36.05%;扣非归母净利润4.59亿元,同比增183.60%。23H1国内消费市场需求回暖,公司业绩稳步回升。奥莱业态持续恢复有望继续提振公司的盈利能力,出入境游逐步回暖有望加速市内免税新政推出,公司有望享受政策红利,维持增持评级。
支撑评级的要点
23H1公司业绩稳步回升。23H1公司实现营收63.80亿元,yoy+11.07%;归母净利润5.18亿元,yoy+36.05%;扣非归母净利润4.59亿元,yoy+183.60%。其中Q2实现营收30.13亿元,yoy+24.01%;归母净利润2.91亿元,yoy+6428.91%;扣非归母净利润2.35亿元,yoy+234.13%。在消费复苏与节假日推动下,公司业绩实现稳步增长。
百货业态转型升级,奥莱业态增势最为显著。分板块来看,1)百货:得益于精品百货与时尚百货转型,23H1板块营收yoy+2.11%,黄金珠宝和数码科技销售增长使得百货业客单价增幅优于其他业态;2)购物中心:凭借大体量、多品牌优势有效吸引客流,23H1板块营收yoy+2.22%;3)奥特莱斯:受益于高性价比业态的快速复苏,奥莱业态增势最为显著,23H1板块营收yoy+42.08%,收入比重提升至15.31%,毛利率同比增5.40pct至68.24%,带动公司整体毛利水平提升。
有税免税双轮驱动,业态创新未来可期。23年初公司旗下免税首店万宁王府井国际免税港一期对外营业,日均客流约1.14万人次,线上线下曝光超2亿次,23H1免税业态实现收入1.36亿元。据公司官网,项目二期计划于23年年底前开业;三期将聚焦重奢品类,计划于全岛封关前后完成,届时将享受海南自贸港红利。出入境客流持续恢复下,市内免税新政有望加速推进,为公司带来新增长点。23H1公司两家跨境电商体验店落地北京奥莱,有效衔接有税与免税渠道,实现线上线下高度融合。
估值
23H1国内消费市场逐步恢复,推动公司业绩回暖。展望后市,奥莱业态持续恢复有望继续带动盈利水平上行;出入境客流加速恢复下,市内免税新政有望加速推进,为公司贡献新增长点。我们调整公司23-25年EPS至0.96/1.23/1.53元,对应市盈率为21.8/17.0/13.6倍,并维持增持评级。
评级面临的主要风险
免税业务推进不及预期,居民消费恢复不即预期,市场竞争加剧风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华福证券陈照林研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.86%,其预测2023年度归属净利润为盈利8.94亿,根据现价换算的预测PE为26.46。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级8家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为27.37。
关键词:
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